? 5 indicadores nativos criptográficos para enriquecer su análisis del ciclo de mercado

Revisión de Thermocap | MVRV-Z | Distribución de edad UTXO | Señal NVT | Momento de la red … y sin “capitalización de mercado”.

Los mercados que están en equilibrio no se pueden explotar.

Las burbujas solo explotan una vez. Bitcoin ya ha “explotado” (y se ha recuperado) un puñado de veces. Para los creyentes a largo plazo, acumular bitcoins es un juego de tiempo.

Después de una sucesión de ciclos bajistas y alcistas, la infame cybercoin atrajo no solo la reputación de desafiar los pronósticos, sino también una horda de científicos ansiosos por descifrar su peculiar comportamiento. A su disposición, herramientas que aprovechan la incomparable transparencia del libro mayor de Bitcoin.

En los últimos años, surgió una variedad de indicadores cripto-nativos para rastrear desequilibrios, emociones y ciclos en el mercado.

Los indicadores que se resumen a continuación pueden formar una imagen bastante clara de cómo se está comportando Bitcoin a un nivel fundamental, en un momento dado. Todos se pueden extraer de datos públicos en cadena.

Este texto es solo un ejercicio sobre muchos otros. El objetivo es armar piezas de un rompecabezas que puedan mejorar nuestra comprensión de los fundamentos de Bitcoin y su impacto en el precio.

1. ?‍ Gasto total en seguridad

Capitalización de mercado es un indicador para evaluar el valor de las acciones en las empresas. Crypto ha heredado la métrica de las acciones y está teniendo dificultades para deshacerse de ella. Los problemas aquí son:

1 ° : Capitalización de mercado tiene en cuenta todas las monedas distribuidas hasta el momento, sin distinguir las monedas perdidas dentro del suministro circulante (o las monedas destinadas a ser amontonados durante largos períodos).
2nd : algunas monedas tienen programas de inflación agresivos. Otros tienen unos muy conservadores o no tienen inflación alguna. Para compararlos en estándares iguales, se debe considerar una dilución futura. La capitalización de mercado Y2050 es una propuesta útil de OnChainFX. Pero entonces, ¿por qué 2050 y no 2025? ¿Dónde trazar la línea?

El punto es: si una criptomoneda tiene una capitalización de mercado de $ 1 mil millones, no significa que $ 1 mil millones se hayan invertido en ese activo. Uno puede crear mil millones de monedas; vender 2 de ellos por $ 2; y así inyectar en CoinMarketCap un exceso de $ 999.999.998 en relación con la cantidad real por la que se ha negociado ese activo.

Nic Carter presentó recientemente una medida más apropiada del valor de la red. Recuerde que los flujos de capital en cripto generalmente no ingresan a través de intercambios (a los mineros les gusta especialmente vender OTC). Cada compra en un intercambio se corresponde con una venta. Dinero que entra = dinero que sale.

Las entradas reales (en Bitcoin, al menos) son la suma de los recursos gastados por los mineros¹. Y un buen indicador de eso es la cantidad que estas personas obtienen de las redes que apoyan a cambio de sus inversiones. Eso es gasto total en seguridad (o Thermocap ): lo que realmente se pagó a los mineros (transacciones de coinbase * su precio en USD en el momento en que se extrajeron).

? ¿Qué representa?

Una medida de riqueza más eficaz en mercados sin liquidez. Cuánto ha valido la red para sus mantenedores , en flujos de efectivo.

2. ? MVRV (valor de mercado a valor realizado) y MVRV-z

Además del gasto total en seguridad, la capitalización de mercado también se puede relativizar con una métrica denominada “ Valor realizado “. El valor realizado (RV) se encuentra no contando todas las monedas extraídas por igual al precio actual , sino asignándoles un precio de U $ según el momento en que se último movimiento .

RV tiene como objetivo encontrar el valor real que han obtenido los titulares y los mineros. Como dice David Puell, RV parece sugerir “ la capa final de la base de costos acumulados de las personas y, en la historia reciente, la línea final del ‘centro de masa’” – eliminando las emociones y manías locales en las listas.

A su vez, el MVRV es una proporción que se calcula dividiendo el valor de mercado por valor realizado a diario (a la izquierda) ².

Una extensión útil es MRVR-Z , que rastrea la distancia del puntaje z entre valor de mercado y valor obtenido ³. La puntuación Z (en términos simples) es el número de desviaciones estándar por encima o por debajo de la media.

En otras palabras, MVRV-z le dice cuán fuertemente separado está el valor de mercado del valor realizado, en un momento dado.

Trazar la evolución de MVRV-z nos muestra picos parabólicos justo antes de las caídas prolongadas (una, dos y tres semanas antes; respectivamente a principios de 2013, finales de 13 y finales de 17).

Establecer umbrales aquí puede ser complicado. Una línea de base ligeramente más baja podría haber provocado falsas alarmas durante la corrida alcista del ’17, por ejemplo.

Sin embargo, en general, así como los niveles superiores de MVRV sugieren el clímax de la euforia (sobrepasando su valor “justo” en los picos), el descubrimiento de precios en las bolsas tiende a sobrepasar el valor “real” de BTC en los mínimos (un la caída por debajo de 0 históricamente ha señalado grandes puntos de entrada).

? ¿Qué representa?

Grandes divergencias entre el descubrimiento de precios en los intercambios y el aumento más constante de las monedas sin mover . Una proporción entre alta preferencia temporal vs. baja preferencia temporal (o exuberancia frente a aclimatación) en el mercado.

3. ✊ Distribución de edad UTXO (ondas HODL)

Evaluar el Valor Realizado de Bitcoin solo es posible debido a la transparencia y trazabilidad del libro mayor, una propiedad que no es común a otros activos financieros.

Dado que todos los bitcoins están contenidos en algunos UTXO, esto significa que todos los bitcoins tienen una edad : no la edad / tiempo en que esa moneda fue primero extraído , pero cuando se utilizó por última vez en una transacción (h / t Dhruv Bansal).

Al trazar la distribución por edades de todas las UTXO en el suministro circulante, se obtiene un “ comerciante frente a . hodler “perfil de los propietarios de monedas actuales (incluidos aquellos que han perdido sus claves privadas y no realizarán transacciones en el corto plazo).

La relación de uno con bitcoin cambia con el tiempo, ¿no es así? ¿Cómo percibió la moneda cuando tomó posesión de ella por primera vez? ¿Cómo lo ves hoy? Si el mercado estuviera dividido en cohortes, ¿a qué cohorte pertenecerían sus monedas? ¿Y qué cohorte representa la mayor parte del mercado, en un momento dado? Estas son preguntas que la Distribución de edad UTXO , analizada por primera vez por Unchained Capital⁴, ayuda a responder.

El patrón gráfico también se ha denominado ondas HODL , ya que resalta los períodos de acumulación al aislar la cantidad de bitcoins inactivos entre rallies. “Una oleada HODL se crea cuando una gran cantidad de bitcoins realiza transacciones en el camino hacia y a través de un precio local alto, volviéndose reciente (1 día – 1 semana de antigüedad); y luego envejece lentamente en cada banda posterior como sus nuevos propietarios HODL “.

Tenga en cuenta que, en el gráfico anterior, el eje Y está normalizado en cada fecha por el suministro total en esa fecha. Una visualización alternativa, con valores de BTC no normalizados en el eje Y, se puede ver a la izquierda.

Se puede obtener otra visualización alternativa ignorando la dimensión histórica y cortando una pieza vertical del gráfico en cualquier momento dado.

Eso le brinda una vista clara del% de la red (en monedas, no en direcciones) que realizó la última transacción en diferentes períodos (cohortes) y permite una comparación fácil entre dos momentos en el tiempo. A continuación, vemos cómo ha cambiado la propiedad de las monedas entre (aproximadamente) hoy vs. hace un año. Cabe señalar que la cohorte & gt; 5y ha estado creciendo de manera constante, sin ninguna “abolladura a la baja”, desde 2015.

? ¿Qué representa?

Cambios a gran escala en la propiedad de Bitcoin a lo largo de la historia.
De las monedas que hay hoy en día, ¿cuántas se han movido recientemente y qué parte se ha quedado quieta?

4. ? Señal NVT / NVT

Si UTXO Age Distribution nos da una medida de la confianza de los titulares en el caso de reserva de valor para bitcoin, la señal NVT / NVT puede interpretarse como la solidez de la confianza del mercado en la narrativa de la capa de medios de pago / liquidación .

NVT (Valor de la red para la transacción) se obtiene dividiendo el valor de la red por la cantidad en USD de las transacciones diarias que fluyen a través de la cadena⁵. Es comparable a las relaciones P / E de las acciones, donde las ganancias se utilizan como denominador y denotan la utilidad que la empresa ha creado para los accionistas. La idea aquí, dado que las redes criptográficas no tienen ganancias, es usar el volumen de transacciones como un proxy para la utilidad derivada de la cadena.

Cabe destacar que el Volumen de transacciones diarias en el NVT tiene en cuenta solo transacciones en cadena . Se ignora la actividad comercial en los libros de pedidos de las bolsas.

“En términos generales, un mercado” bajo “para el valor de transacción denota un activo que tiene un valor más económico por unidad de volumen de transacciones en cadena” (Coinmetrics).

Se cree que la relación NVT imita el comportamiento de las relaciones P / E en el sentido de que cualquiera de las métricas aumenta cuando el activo se valora más de lo que implica su uso real en el mercado .

La Señal NVT , a su vez, es una derivada de la relación NVT propuesta por Dimitry Kalichkin. Enfatiza la señalización predictiva antes de los picos de precios (interpola el volumen de transacciones diarias usando promedios móviles hacia adelante / hacia atrás para crear una línea suave) ⁶.

Señal NVT = Valor de red / 90 días de MA del valor de transacción diario⁷.

? ¿Qué representa?

Una “ medida de la fuerza de la cadena como red de pago en comparación con su valor de mercado : un NVT bajo puede sugerir que una red está infravalorada en comparación con el servicio que es. proporcionando como capa de asentamiento ”(Matteo Leibowitz).

5. ?‍ Momento de la red

Bitcoin Network Momentum , propuesto por primera vez por PositiveCrypto, es un complemento de la Señal NVT / NVT en la evaluación del uso de una red como un sistema de liquidación , en relación con su valor de mercado . La única diferencia es que mide la actividad en cadena en valor BTC (en lugar de USD).

En retrospectiva, el indicador ha mantenido una línea de base semi-estable durante las corridas alcistas de 2013 y 2016-17. Además, tenga en cuenta que el “nivel saludable” de la red que inició una nueva carrera alcista fue mayor en el mercado de 2015-2017 que en el mercado de 2012-14. Lo más probable es que la razón de esto se deba al mayor número de monedas en circulación, lo que significa que también se pueden esperar líneas de base para iniciar más ciclos alcistas en niveles cada vez más altos⁸.

Tanto los valores de las transacciones diarias como el precio muestran patrones cíclicos, pero no están sincronizados entre sí. Una hipótesis para explicar el desajuste es que los comerciantes con mentalidad a corto plazo (que utilizan intercambios) influyen mucho en el precio; pero las inversiones de mentalidad a largo plazo (es más probable que se registren directamente en la cadena) tienen una mayor contribución al valor de la transacción diaria registrada en el libro mayor.

? ¿Qué representa?

Una alternativa a la señal NVT / NVT : rastrea la relación entre el precio de Bitcoin y el volumen de BTC que fluye a través de la red .

⚠️ Todo esto puede salir mal

Hay dos razones principales por las que uno debe tomar todos los indicadores anteriores con un grano de sal.

? En el lado positivo…

El comienzo de la negociación en cadenas laterales todavía deja una sección considerable del mercado por analizar. Se podría argumentar que las cadenas laterales realmente harán que dicho análisis sea más limpio, ya que las transacciones que analizará capturarán menos transacciones impulsadas a corto plazo y tendrán una mayor proporción de transacciones de inversores a largo plazo, tal vez incluso impulsando el descubrimiento de nuevos indicadores.

? Conclusión

Se ha puesto a disposición una variedad de herramientas para medir la salud de una cadena de bloques y su activo nativo. Ese es especialmente el caso cuando se trata de la cadena más larga y más trabajada de todas aunque el análisis NVT , ondas HODL y MVRV también se han aplicado a otras monedas.

Cabe señalar que algunas métricas reconocidas quedaron fuera de este compendio (por ejemplo, Mayer Multiple ). Como siempre, los indicadores en los que uno decide confiar reflejan la propia perspectiva con respecto al activo en cuestión. Para ver un ejemplo simple, observe cómo los indicadores NVT y HOLD waves enfatizan diferentes roles de la red ( capa de asentamiento vs. long- plazo de almacenamiento de valor ).

Para profundizar en las narrativas competitivas que han impulsado la evolución de Bitcoin, no busque más que las excelentes “ Visiones de Bitcoin ” ¹⁰ de Nic Carter. Más allá de los temas generales que sacó a la luz esta pieza, existen innumerables otros modelos mentales a través de los cuales se puede analizar Bitcoin:

y muchos más. Los prismas que elijas influyen directamente en los indicadores que elegirás para interpretar el impulso del mercado e informar las decisiones de inversión.

En cuanto a la situación actual del mercado, me abstendré de comentar y, en su lugar, señalaré a dos personas que han presentado casos convincentes de oso y toro, según los indicadores discutidos anteriormente y más. Asegúrese de leer los hilos.

El caso aún bajista:

El caso ya alcista:

Referencias