Bonos corporativos sintéticos y de negociación crediticia de grado de inversión

Desde el inicio de la Chicago Board of Trade en 1848, los títulos de crédito / deuda han prevalecido en la industria financiera. Solo hasta hace poco, estos instrumentos se negociaban cara a cara sin receta. Sin embargo, hoy nos encontramos en las primeras etapas de negociación algorítmica de estos valores.

Me centraré en el mercado de negociación algorítmica de bonos emergente y en la creación de bonos corporativos sintéticos utilizando productos negociados en bolsa.

El problema más urgente con el comercio de bonos m icamente mediante algoritmos es que cada bono tiene su propia estructura financiera y legal única. Todavía no se ha creado un estándar para emitir bonos específicamente para negociarlos algorítmicamente. Sin embargo, algunos ejecutivos de compradores están utilizando algoritmos para responder a las RFQ (Solicitud de cotización). El algoritmo RFQ actúa como un filtro para el cliente al elegir los bonos que cumplen con los parámetros del cliente y cree cuál es el que mejor se ajusta a sus necesidades. Además de estos algoritmos, ICE ha desarrollado el primer mercado de bonos en línea donde las instituciones, asesores financieros, fondos de cobertura y operadores pueden comprar bonos.

Los bonos ICE no son un intercambio de bonos, sino una subasta de bonos donde los vendedores subastan sus bonos y los compradores compiten por el producto. Actúa como una plataforma para transacciones de bonos y está un paso más cerca de negociar bonos algorítmicamente.

Los fondos cotizados han hecho que los mercados de bonos sean más eficientes y líquidos, ya que se han utilizado como componentes principales para su construcción. Sin embargo, la mayoría de las estrategias comerciales comunes y de arbitraje se han descontado de la mayoría de los ETF grandes.

¿Qué pasaría si se creara un vínculo corporativo sintético utilizando un algoritmo que selecciona de manera fluida productos específicos negociados en bolsa? Los productos incluirían acciones por su dividendo estable, opciones para reducir el riesgo en caso de incumplimiento del pago de dividendos, futuros sobre materias primas correlacionadas para mitigar aún más el riesgo y ETF con la exposición subyacente a las acciones. El objetivo de este algoritmo sería lograr el mismo rendimiento que la tasa de cupón y el riesgo (riesgo de crédito) del bono corporativo subyacente.

De alguna manera, el algoritmo será el producto sintético. Reequilibrará la cartera en consecuencia para cumplir con los parámetros de riesgo y negociar activamente valores con parámetros estrictos.

El nuevo sintético se puede utilizar para diversificar la cartera de un cliente o crear nuevas cuentas con el propósito de longevidad, como un 401k o una IRA que utiliza el sintético como vehículo de inversión.

Creación de un vínculo corporativo sintético

Es posible que las pequeñas empresas o los comerciantes minoristas no tengan acceso a productos de venta libre y solo puedan utilizar su corredor en línea. Esta construcción sintética debería ser sencilla y alcanzable por cualquier inversor. Por lo tanto, el único parámetro al que también estamos confinados es usar solo productos negociados en bolsa.

AT & amp; T será nuestro subyacente tanto para nuestro ejemplo de bonos corporativos como para nuestro constructor sintético. El bono específico que imitaremos es la tasa de cupón fija del 4,75% de AT&T con una frecuencia de pago de cupones bimestral.

AT & amp; T es el mayor emisor no financiero del mercado crediticio de EE. UU. y tiene más de 150.000 millones de dólares en deuda pendiente. Antes de la pandemia, se pasó por alto la abrumadora cantidad de deuda pendiente. Sin embargo, ha aumentado la preocupación sobre si la empresa de telecomunicaciones puede cubrir su interés a corto plazo.

(Agencia de calificación – Calificación de emisor a largo plazo – Perspectiva)

Moody’s – Baa2 – Estable

S & amp; P – BBB – Estable

Fitch – A – Estable

De acuerdo con el detalle de la deuda de AT&T publicado el 31 de marzo de 2020, sus pasivos incluyen ~ $ 13,7 mil millones porciones corrientes y ~ $ 149,05 mil millones porciones a largo plazo. Recientemente, emitió $ 12.5 mil millones en bonos para refinanciar su deuda pendiente (porción corriente). Aún no está claro si la compañía emitirá otra ronda de financiamiento para cubrir sus porciones a largo plazo.

Construcción sintética

Entidad: AT & amp; T

Monto pendiente al vencimiento: $ 3,500,000,000

Cupón: 4,75%

Fecha de vencimiento: 15/5/2046

Frecuencia de cupones: 2 veces al año

Debido a los riesgos sistemáticos y crediticios, el sintético imitará una nota de tasa flotante con un cupón semestral objetivo de 4.75%. Si el pago del cupón cae por debajo de un porcentaje específico, entonces el sintético se considera predeterminado.

Constructores

Para construir el producto usaremos:

Acciones de AT & amp; T

Rendimiento de dividendos de AT & amp; T

Opciones de AT & amp; T

Futuros sobre tipos de interés

ETF que contienen AT&T y empresas similares

ETF de bonos

Resumiendo

Todavía estoy en el proceso de construir el sintético y espero publicar más sobre esto en el futuro. Si tiene alguna pregunta o comentario, puede comunicarse conmigo en [email protected]

<김enlaces:

https://investors.att.com/~/media/Files/A/ATT-IR/financial-reports/annual-reports/2019/complete-2019-annual-report.pdf

https://www.forbes.com/sites/antoinegara/2020/05/21/inside-the-25-trillion-debt-binge-that-has-taken-sp-500-titans-including-boeing -y-att-from-blue-chips-to-near-junk / # 56a245507a1f

https://investors.att.com/financial-reports/debt/debt-information

http://cbonds.com/emissions/issue/141375

https://www.edwardjones.com/images/att.pdf