Cómo negociar criptoburbujas con una estrategia sistemática de inversión largo-corto

Resumen ejecutivo

Este artículo de investigación analiza el rendimiento de una estrategia de inversión criptográfica larga / corta sistemática y probada aplicada a una cesta de las 14 principales criptomonedas por volumen negociado. En particular, muestra el rendimiento superior de esta estrategia tanto en riesgo como en rentabilidad en comparación con una inversión pasiva de compra y retención en Bitcoin o una cesta de criptomonedas, que por el contrario experimenta grandes y largas reducciones. También destaca que no es recomendable invertir en fondos de canasta de criptomonedas, ya que su desempeño es muy similar a una inversión pasiva en Bitcoin.

Esta investigación está estructurada de la siguiente manera. La primera sección describe las características de las criptomonedas desde el punto de vista de la inversión. Las secciones segunda y tercera analizan el desempeño de una inversión pasiva en Bitcoin y canasta de criptomonedas respectivamente. La cuarta sección compara el rendimiento de una estrategia hipotética sistemática de comercio de cifrado largo / corto en comparación con una inversión pasiva en Bitcoin y en una cesta de cifrado. La quinta sección concluye con conclusiones clave.

Tabla de contenido

1. Características generales de las criptomonedas
2. Estrategia de inversión de compra y retención de rendimiento en Bitcoin
3. Estrategia de inversión de rendimiento de compra y retención en una cesta de criptomonedas
4. Rendimiento de la estrategia sistemática de inversión criptográfica larga / corta
5. Conclusión

1. Características generales de las criptomonedas

En esta investigación, analizamos las 14 principales criptomonedas por nocional negociado informado en la Tabla 1. El nocional total negociado cada día en el intercambio es de alrededor de $ 200 millones.

La Figura 1 muestra el porcentaje de nocional negociado por criptomoneda a diciembre de 2018. Como puede verse, Bitcoin y Ethereum constituyen la mayoría de nocional negociado, con un total combinado del 73,28%. Esto se debe principalmente al hecho de que Bitcoin fue la primera criptomoneda introducida, por lo que tenía la ventaja de ser el primero en moverse, y al hecho de que los tokens ERC-20 utilizados en las ICO se basan en Ethereum.

La Figura 2 muestra el precio de cierre de estas criptomonedas desde marzo de 2013 hasta diciembre de 2018. Como se puede ver en ella, las criptomonedas experimentaron dos grandes crisis, una de 2013 a 2015 y la otra de principios de 2018 hasta el presente. También muestra que las criptomonedas están altamente correlacionadas, exhibiendo un comportamiento de precios similar.

La Figura 3 muestra el volumen negociado en una escala logarítmica para las criptomonedas consideradas. Como puede verse en él, ha habido una tendencia alcista general en el volumen negociado durante 2017, coincidiendo con el alto aumento en el precio de la canasta de criptomonedas, seguido de una disminución tanto en el precio como en el volumen negociado desde enero de 2018.

La Figura 4 muestra resultados similares con respecto al nocional negociado en una escala logarítmica a lo largo del tiempo.

La Figura 5 muestra la contribución al nocional total negociado a lo largo del tiempo. Como se puede ver en él, aunque Bitcoin sigue siendo la criptomoneda más negociada, perdió la mayor parte de su participación de mercado dominante durante los últimos 5 años, pasando de casi el 100% de la criptomoneda negociada teóricamente a alrededor del 37% en la actualidad.

La Figura 6 informa la volatilidad continua de 60 días para Bitcoin y la cesta de cifrado.

Como se puede ver en él, las criptomonedas son una clase de activos muy volátil, con una volatilidad promedio de Bitcoin del 91.73% y una volatilidad promedio para la canasta de criptomonedas del 114.13%. Esto es mucho más alto en comparación con las clases de activos tradicionales como la renta variable y la renta fija, y destaca 3 puntos:

2. Estrategia de inversión de compra y retención de rendimiento en Bitcoin

La Figura 7 muestra el precio de Bitcoin desde marzo de 2013 hasta diciembre de 2018 en una escala logarítmica.

Como se puede ver en él y en la Tabla 2, Bitcoin experimentó 2 crisis importantes durante el período considerado. La primera crisis pasó del 30/11/2013 al 26/8/2015, con una duración total de 1,74 años, mientras que la segunda fue del 17/12/2017 hasta la actualidad, con una duración de 1,03 años.

La Figura 8 muestra la reducción de una estrategia de compra y retención en Bitcoin, mientras que la Tabla 3 muestra sus estadísticas de reducción.

Como se puede ver en ellos, una inversión de compra y retención en Bitcoin experimentó reducciones significativas, con una reducción máxima del 84,01% y una reducción media del 50%. Esto significa que los inversores a largo plazo habrían perdido la mayor parte de su inversión si se hubieran realizado en un momento en el que Bitcoin alcanzó su punto máximo de precio, como en enero de 2018, como lo hicieron muchos inversores debido a la publicidad generalizada que tuvo Bitcoin en ese período.

La Figura 9 muestra la distribución de los rendimientos diarios en Bitcoin.

La Tabla 4 muestra las estadísticas de rendimiento de una inversión de compra y retención en Bitcoin durante el período considerado.

Como se puede ver en él, Bitcoin potencialmente proporciona altos rendimientos, con un rendimiento anual medio del 108%, pero con el mismo riesgo muy alto. De hecho, la volatilidad media anualizada es del 91,73% y los rendimientos diarios pueden ir de -38,27% a 40,04%. Esto también se evidencia por la alta curtosis de 10,85, que resalta el comportamiento de cola gruesa de este activo. El índice de Sharpe, que muestra la cantidad de rendimiento por unidad de riesgo asumido, es 1,18. Esta cifra es bastante buena en comparación con las clases de activos tradicionales como las acciones, que históricamente tienen un índice de Sharpe de alrededor de 0.4.

Los datos anteriores del rendimiento de una inversión de compra y retención en Bitcoin destacan la importancia de tener una estrategia de inversión activa capaz de mitigar las pérdidas durante las caídas del mercado o potencialmente beneficiarse de ella al ir en corto. Esta estrategia se analizará en profundidad en la sección 4.

3. Estrategia de inversión de rendimiento de compra y retención en una cesta de criptomonedas

La Figura 10 muestra el rendimiento de una cesta de criptomonedas igualmente invertida en las 14 principales criptomonedas por volumen negociado desde marzo de 2013 hasta diciembre de 2018 en una escala logarítmica.

Como puede verse en él y en la Tabla 5, la cesta de criptografía experimentó 2 crisis importantes durante el período considerado, de manera similar a Bitcoin. La primera crisis pasó del 30/11/2013 al 14/04/2015, con una duración total de 1,37 años, mientras que la segunda pasó del 1/4/2018 hasta la actualidad, con una duración de alrededor de 1 año.

La Figura 11 muestra la reducción de la cesta de cifrado, mientras que la Tabla 6 muestra sus estadísticas de reducción.

Como se puede ver en ellos, una inversión de compra y retención en la cesta de criptomonedas experimentó incluso peores reducciones que Bitcoin, con una reducción máxima del 92,91% y una reducción media del 62,35%. Esto significa que los inversores a largo plazo habrían perdido la mayor parte de su inversión si se hubieran realizado en un momento en que la cesta de criptomonedas alcanzó su punto máximo de precio, como enero de 2018, como lo hicieron muchos inversores debido a la publicidad generalizada que tuvo Bitcoin en ese período. .

La Figura 12 muestra la distribución de los retornos diarios en la canasta de criptomonedas.

La Tabla 7 muestra las estadísticas de rendimiento de una inversión de compra y retención en Bitcoin durante el período considerado.

Como se puede ver en él, de manera similar a Bitcoin, la canasta de criptografía potencialmente proporciona altos rendimientos, con un rendimiento anual medio del 127,59%, pero con el mismo riesgo muy alto.De hecho, la volatilidad media anualizada es del 114,18%. y las rentabilidades diarias pueden pasar del -38,27% al 84,81%. Esto también se evidencia por una curtosis excepcionalmente alta de 27, que destaca el comportamiento de cola gruesa de este activo. El índice de Sharpe, que muestra la cantidad de retorno por unidad de riesgo asumido, es de 1,12, un poco menos que una inversión pasiva a largo plazo en Bitcoin. Esta cifra es bastante buena en comparación con las clases de activos tradicionales como las acciones, que históricamente tienen un índice de Sharpe de alrededor de 0.4.

Los datos anteriores muestran que una inversión pasiva de compra y retención en una canasta de criptografía es casi lo mismo que una inversión pura de compra y retención en Bitcoin. También destaca que es bastante inútil pagar comisiones de gestión y rendimiento (normalmente 2–20) a uno de los muchos fondos criptográficos de cesta que cobraron importancia el año pasado, que cobran alfa por proporcionar beta en su lugar. Como se puede ver de hecho a partir de los datos anteriores, el rendimiento de la cesta de cifrado es casi el mismo que el de una inversión pasiva de Bitcoin, o incluso peor si se tienen en cuenta los costes de transacción.

Es interesante ver por qué el rendimiento de la cesta de cifrado y Bitcoin son muy similares. La Figura 13 muestra la correlación promedio entre las 14 principales criptomonedas en la canasta de criptomonedas. Como se puede ver en él, la correlación media entre las criptomonedas analizadas es de 0,56, y la mayoría de las veces está por encima de 0,7. Según la teoría de la cartera, un inversor puede beneficiarse de la diversificación de la cartera si los activos de la cartera tienen una correlación baja o negativa. Como se puede ver en los datos, no es el caso de las criptomonedas, lo que hace que el rendimiento de la cesta de criptomonedas sea muy similar a una inversión pasiva en Bitcoin.

Además de los resultados en una inversión pasiva de compra y retención en Bitcoin, estos datos destacan la importancia de tener una estrategia de inversión activa capaz de mitigar las pérdidas durante las caídas del mercado o potencialmente beneficiarse de ella al ir en corto. Esta estrategia se analizará en profundidad en el próximo capítulo.

4. Rendimiento de la estrategia sistemática de inversión criptográfica larga / corta

La Figura 14 muestra el rendimiento comprobado neto de los costos de transacción de una estrategia de negociación sistemática larga-corta aplicada a las 14 principales criptomonedas por volumen negociado. La estrategia se compara con una inversión pasiva de compra y retención en Bitcoin y el rendimiento de la cesta de cifrado. La volatilidad de la estrategia está configurada para tener la misma volatilidad que la cesta de cifrado para facilitar la comparación. Como se puede ver en la figura, la estrategia logra un rendimiento mucho mejor en comparación con Bitcoin y la criptografía y un rendimiento constante en los mercados alcistas y bajistas.

La Figura 15 muestra la reducción de la estrategia de negociación sistemática larga / corta en comparación con Bitcoin y la cesta de cifrado.

La Tabla 8 muestra las estadísticas de reducción de las 3 carteras de inversión. Como se puede ver en él y en la Figura 15, la cartera tiene mucho menor y más rápido para recuperar retiros. De hecho, la reducción máxima es de alrededor del 62%, en comparación con el 84% de Bitcoin y el 93% de la cesta de cifrado. En cambio, la reducción media es del 24% para la cartera, alrededor de la mitad en comparación con Bitcoin y un 60% menos en comparación con la cartera.

La Tabla 9 muestra las medidas de desempeño para las 3 estrategias. Como muestra la tabla, el largo / corto sistemático supera en gran medida tanto a una inversión pasiva de Bitcoin como a la cesta de cifrado. Por el lado de la rentabilidad, alcanza una rentabilidad media anual del 224%, casi el doble tanto de Bitcoin como de la cesta de cifrado. En el lado del riesgo, tiene aproximadamente la misma cantidad de volatilidad de la cesta de criptografía por construcción y un poco más de volatilidad que Bitcoin. Como resultado de la mejor rentabilidad obtenida con aproximadamente la misma cantidad de riesgo, la estrategia logra una relación de Sharpe mucho mejor de 1,96, en comparación con 1,18 para Bitcoin y 1,12 para la cesta de cifrado. Como se indicó anteriormente, la reducción máxima también es mucho menor y más rápida de recuperar.

La Tabla 10 muestra las estadísticas de atribución de rendimiento para la estrategia sistemática larga / corta. Como puede verse en los resultados, la estrategia ofrece un alfa real, con un valor positivo de 0,01 frente a ambos puntos de referencia. La estrategia no ofrece beta y no está correlacionada ni con Bitcoin ni con la cesta de cifrado. Este resultado es el que deberían esperar los fondos de cobertura, que son inversores activos que deberían ofrecer un rendimiento, medido por alfa, independientemente de su índice de referencia y las condiciones del mercado, medido por beta. Por el contrario, la mayoría de los fondos criptográficos cobran alfa por beta. De hecho, a pesar de ser inversores pasivos que proporcionan una canasta de criptografía simple y económica, que tiene una beta alta para Bitcoin, cobran las mismas tarifas que los fondos de cobertura requieren para entregar alfa según una investigación exhaustiva.

En conclusión, con base en los resultados anteriores, incluso después de los costos de transacción, la estrategia sistemática de inversión a largo / corto plazo demuestra ser superior en comparación con una inversión pasiva a largo plazo en Bitcoin o en una canasta de criptomonedas.

5. Conclusión

Los resultados anteriores destacan las siguientes conclusiones clave:

En conclusión, las criptomonedas son una clase de activos muy volátil. Esto crea grandes riesgos, pero también grandes oportunidades para la estrategia correcta. Al realizar una asignación a una estrategia de inversión activa larga / corta, un inversor tiene buenas posibilidades de aprovechar los beneficios potenciales que ofrece esta clase de activos.

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Publicado originalmente en Bluesky Capital .

Renuncia de responsabilidad

Este artículo está destinado a fines académicos y educativos y no es una recomendación de inversión. La información que proporcionamos o que se deriva de nuestro sitio web no debe sustituir el asesoramiento de un profesional de inversiones. Los modelos hipotéticos discutidos en este documento no reflejan el desempeño de la inversión de ningún producto o estrategia real existente durante los períodos probados y no hay garantía de que si tal producto o estrategia existiera, hubiera mostrado características de desempeño similares. La decisión de invertir en cualquier producto o estrategia no debe basarse en la información o las conclusiones aquí contenidas. Esta no es una oferta de venta ni una solicitud de oferta para comprar intereses en valores.