Historia de los bancos centrales & amp; Criptomonedas

Si bien la moneda en su billetera puede darle garantías de que puede intercambiarla para comprar los bienes y servicios necesarios, el vacío en el que se emiten las monedas fiduciarias emitidas por el banco central está más vacío de lo que uno podría imaginar.

K enneth Chan no es un jugador. O eso afirma. El analista de riesgos de 42 años de un banco multinacional es el retrato de la adversidad del riesgo.

Sin embargo, a pesar de su cautela, Chan tiene una debilidad: las salas de juegos de video. Soltero, pasa su tiempo los fines de semana en una de las muchas salas de videojuegos repartidas por toda la isla que es Singapur.

Pero no es cualquier juego de arcade que disfruta Chan, él busca específicamente jugar juegos que son pruebas de habilidad y, lo que es más importante, emitir cupones.

En cualquier fin de semana, Chan, vestido con el atuendo estándar de fin de semana de Singapur, una camiseta, pantalones cortos y pantuflas, se puede encontrar armado con una canasta llena de cupones amarillos, agarrándolos como si fueran dorados.

“No son solo cupones, puedes intercambiar estas cosas por regalos y otros artículos que luego les doy a mis amigos y familiares”.

Sin embargo, por los cientos de dólares que Chan gasta cada fin de semana en estas máquinas recreativas, intercambiando sus valiosos cupones por cualquier cosa, desde tostadoras hasta teléfonos inteligentes, podría fácilmente comprar estos artículos por mucho menos de lo que costaría jugarlos. juegos.

La “prima” que paga Chan para obtener estos artículos a través del sistema de cupones de la sala de juegos no se le escapa.

“Supongo que se podría decir que es una forma de señoreaje: la sala de juegos puede emitir tantos o tan pocos cupones de estas máquinas como quieran y pueden cambiar constantemente cualquier artículo por el que pueda intercambiarlos. La similitud con la banca central no se me escapa “.

Por eso, a pesar de los imponentes edificios que ocupan la mayoría de los bancos centrales, lo que les ayuda a transmitir la seriedad de su papel como defensores de su moneda nacional, en su mayor parte, su función es tan circular y tortuosa como el ciclo de cupones de arcade. .

Ley de equilibrio del balance general

La mayoría de los bancos centrales tienen balances tranquilizadores que comprenden valores gubernamentales supuestamente seguros, que generalmente superan sus pasivos, y sin embargo, los pasivos de un banco central son principalmente los billetes que emiten y los depósitos mantenidos en bancos comerciales.

Pero en un examen más detenido, ¿ese capital es incluso capital?

Por un lado, los bancos centrales no pueden, en teoría, ir a la quiebra, sus pasivos son el dinero que emiten, pero ese dinero es una simple promesa de pagar dinero.

Si bien muchos bancos centrales emiten “moneda de curso legal”, como el dólar estadounidense, por ejemplo, ese término ya no tiene el significado que alguna vez tuvo.

Antes de 1971, un dólar estaba respaldado por su equivalente en oro; literalmente, podía cambiar sus dólares por su valor en oro y el banco central estaría obligado a hacerlo.

Pero una vez que Estados Unidos abandonó el patrón oro, aunque un dólar todavía se califica como “moneda de curso legal”, en realidad es más un pagaré, una promesa de pagarle dinero al titular de ese pagaré, que es precisamente lo que el titular del billete ya lo está sosteniendo.

Si bien la lógica circular puede ser confusa, es precisamente a lo que Satoshi Nakamoto, el creador epónimo de Bitcoin, aludió cuando él (ella o ellos) escribió el documento técnico de Bitcoin: esa moneda fiduciaria, por inflacionaria que sea, no es muy buena. reserva de valor.

Si examina un billete de libra esterlina o un dólar de Hong Kong, notará inmediatamente que estos billetes están marcados con una “promesa de pagar” al portador el equivalente al valor nominal del billete, pero una “promesa de pagar “¿qué?

(Dinero) ¿Para qué sirve?

Ahí radica la ironía de la moneda emitida por el banco central: los acreedores de un banco central ya tienen lo mismo que se les debe.

¿Pero cuáles son los activos de un banco central entonces?

El principal activo de un banco central es la licencia para imprimir dinero que la gente aceptará (con suerte) a cambio de recursos reales. La diferencia entre el costo de imprimir el billete y el valor de los recursos que ese billete puede comprar se conoce como señoreaje, y ese es el principal activo de un banco central.

Incluso si la impresión de dinero de un banco central se ve limitada por la necesidad de mantener la inflación bajo control, su capacidad para crear dinero de la nada es su principal activo.

Y aunque se podría hacer creer a uno que los bancos centrales necesitan una sólida posición financiera para llevar a cabo su negocio, eso no es necesariamente cierto, todo se reduce a la percepción.

El capital del banco central solo importa, y esto debe enfatizarse, solo porque la gente cree que sí, lo que incluye a las mismas personas que administran el banco central en sí, los banqueros centrales.

Si un banco central teme una renta variable negativa, puede abandonar otros objetivos macroeconómicos, por ejemplo, estimular el crecimiento económico, para promover su posición financiera.

Por lo tanto, puede resultar sorprendente que muchos bancos centrales hayan funcionado bien durante años con pasivos que superan ampliamente a sus activos. La mayoría de las veces, estos bancos centrales han acumulado grandes cantidades de reservas de divisas, cuyo valor cae en relación con su moneda nacional cuando se aprecia.

En tales casos, el banco central sufre pérdidas de capital debido a una pérdida de confianza en la reserva de divisas que tiene el banco central, una mayor confianza en su moneda nacional o una combinación de ambos.

Y hay innumerables ejemplos de bancos centrales que tienen muchos menos activos de los que tienen en pasivos; tomemos, por ejemplo, el Banco de Tailandia, que afirma enfáticamente en sus estados financieros que su “pérdida acumulada no tiene ningún impacto en la operación continua del Banco de Tailandia ”y con una inflación inferior al 1% en Tailandia, esa afirmación es válida, al menos por ahora.

En este contexto, los críticos, en particular los banqueros centrales, que alegan que las criptomonedas están respaldadas por “nada” son el epítome de la olla que llama a la tetera negra, pero con una advertencia importante.

Las criptomonedas y Bitcoin, en particular, tienen un plan para la inflación: son monedas deflacionarias por diseño, lo que significa que, como una reserva de valor a largo plazo, tienen el potencial de mantenerse, las monedas fiduciarias por diseño no lo son, fueron destinado a entrar en circulación.

Cuanto más tiempo conserve la moneda fiduciaria, mayor será el costo de oportunidad.

Los críticos que argumentan que Bitcoin no es un buen medio de intercambio no reconocen que puede que nunca haya tenido la intención de servir como tal.

Si bien las monedas fiduciarias como medio de cambio ejercen presión sobre los tenedores para que gasten su dinero lo más rápido posible porque cada día adicional que el dólar está en el puño de uno, pierde su valor; es posible que Bitcoin no.

Debido a que las monedas fiduciarias son literalmente promesas de pago que circulan constantemente, es un poco como jugar un juego de pasar el paquete (no quieres ser el titular de la bolsa) y las monedas fiduciarias, debido a la forma centralizada los bancos están estructurados, son precisamente eso.

Es cierto que las probabilidades de que un banco central caiga o de que su moneda emitida pierda su valor son escasas, especialmente para los países desarrollados. Pero como lo han demostrado economías de casos perdidos como Zimbabwe, Argentina y Venezuela, no es un hecho.

El hecho de que las economías del mundo desarrollado hayan logrado mantener esta alquimia del banco central durante tanto tiempo tiene más que ver con las circunstancias que con el diseño.

La economía mundial se encuentra en aguas desconocidas.

Nunca antes en la historia económica ha habido un período tan prolongado de tipos de interés bajos junto con una inflación baja, lo que esencialmente ha dado rienda suelta a los bancos centrales para imprimir tanto dinero como les plazca.

Las criptomonedas tienen una estrategia final, ¿los bancos centrales?