Introducción al mecanismo de tipos de cambio europeo (ERM)

El Mecanismo Europeo de Tasas de Cambio (ERM) fue un sistema financiero introducido originalmente por la Comunidad Económica Europea (CEE) en marzo de 1979.

Como parte integral del Sistema Monetario Europeo (SME) fundado aproximadamente al mismo tiempo, la misión principal del mecanismo era promover la estabilidad financiera en toda Europa, así como alinear las monedas de los países participantes en preparación para la introducción de una Moneda europea más adelante.

Esta misión fundadora fue oste n lograda – y el sistema, por lo tanto, quedó obsoleto – cuando se lanzó el euro hacia el cambio de milenio; sin embargo, el ERM tuvo un efecto profundo en el mercado de divisas global de su época y sus ramificaciones continúan desempeñando un papel en la organización de la política financiera europea hasta el día de hoy.

Por esta razón, es un tema con el que los comerciantes (en particular aquellos que prefieren los instrumentos europeos) se beneficiarían si se familiarizaran, así que comencemos con los conceptos básicos:

¿Qué hace un mecanismo de tipo de cambio?

Los bancos centrales utilizan los mecanismos de tipo de cambio para influir en el precio de sus respectivas monedas nacionales dentro de los mercados financieros de una manera que respalde sus objetivos económicos.

Los bancos solo pueden emplear este tipo de mecanismos si su sistema monetario les permite ejercer control sobre la moneda en cuestión. En la práctica, esto se logra mediante el establecimiento de un tipo de cambio fijo o asegurándose de que su tipo de cambio flotante esté, no obstante, estrechamente vinculado a un instrumento de “vinculación” específico, generalmente otra moneda importante o el precio de un activo tangible como el oro.

Estos mecanismos de tasa de cambio, a veces conocidos como sistemas monetarios ‘semi-vinculados’, otorgan al banco la capacidad de manipular la tasa vinculada dentro de un cierto rango de valores cuando sea necesario, por ejemplo, para aliviar las condiciones comerciales o influir en la tasa de inflación.

Los bancos comúnmente optan por establecer un intervalo de límite superior e inferior en sus tipos de cambio para permitir que la moneda varíe un poco en respuesta a las fuerzas de oferta / demanda y otros eventos del mercado, como es natural y a menudo deseable, sin detener la liquidez o haciéndolo vulnerable a un riesgo excesivo.

Para leer más: https://www.thebalance.com/what-is-an-exchange-rate-mechanism-erm-1979093

Una breve mirada a la unidad monetaria europea (o el “proto-euro”)

Cuando se introdujo el ERM durante los primeros meses de 1979, buscó normalizar los tipos de cambio entre los países europeos para minimizar cualquier problema que pudiera surgir del descubrimiento de precios al ser absorbidos en la futura eurozona.

Esto se logró mediante el establecimiento de la Unidad Monetaria Europea (ECU), una ‘unidad de cuenta’ estandarizada que se midió como un promedio ponderado de cada moneda participante, en cierto sentido actuando como una versión prototipo al estilo de Frankenstein de el euro. Esta cifra ponderada permitió a cada país individual manipular su tipo de cambio con otros países del mundo, al mismo tiempo que permitía establecer un tipo de cambio central para cada moneda dentro de Europa.

El mecanismo funcionó calculando primero el valor equivalente de las monedas de sus países participantes en términos de ecus. Luego, estas tasas bilaterales se expresaron en una “cuadrícula de paridad” y las fluctuaciones diarias se monitorearon de cerca para que solo pudieran moverse dentro de un margen del 2.25% a cada lado de la tasa estipulada para evitar una volatilidad no deseada del mercado.

Las excepciones a estas restricciones incluyeron la libra esterlina, la pesata española, la lira italiana y el escudo portugués, todos los cuales podían fluctuar en un margen comparativamente grande del 6%. Las fluctuaciones adicionales a ambos lados de estas limitaciones se evitaron mediante acuerdos de préstamo u otra intervención determinada de las instituciones financieras pertinentes.

Crítica contemporánea de la ECU

El canciller británico en el momento del desarrollo del ERM, Denis Healey laborista, se negó a permitir que el Reino Unido se uniera al sistema de ECU; entre otras razones, postuló que le dio a Alemania una ventaja injusta al proteger al marco alemán de la apreciación a expensas de las economías más pequeñas.

Esta resultó ser una decisión controvertida dentro de muchas ramas del gobierno, especialmente dado que el sucesor de Healey, el conservador Geoffrey Howe, nombrado solo unos meses después, estaba con entusiasmo a favor del proyecto europeo; Gran Bretaña eventualmente se uniría al sistema una década más tarde, en 1990, a instancias del canciller John Major, igualmente prointegración.

Sin embargo, la participación del Reino Unido no duró mucho, ya que se retiró drásticamente del tratado de ERM después de menos de dos años en 1992 luego de una caída catastrófica en el precio de la libra esterlina, un evento infame al que ahora se refieren comúnmente los economistas como “Miércoles negro”.

El miércoles negro y la retirada de Gran Bretaña

Si bien se consideró que el mecanismo de mecanismo de acción estaba promoviendo con éxito la estabilidad económica durante gran parte de la década de 1980, a principios de la década de 1990 la regulación colectiva y los sistemas de ponderación comparativa habían comenzado a ejercer una gran presión sobre muchos de sus estados miembros.

Las altas tasas de interés alemanas provocadas por la reciente unificación del país, así como los dobles déficits experimentados por Gran Bretaña e Italia, sin mencionar los efectos secundarios de la depreciación de la moneda de reserva global, el dólar estadounidense, finalmente terminaron colocando condiciones económicas desfavorables en el Reino Unido en particular.

Las tensiones llegaron a su punto máximo cuando el Reino Unido, a pesar de sus mejores esfuerzos, incluido un aumento de la tasa de interés de hasta el 15% y una iniciativa de recompra masiva de la libra esterlina en los mercados globales, no logró mantener la libra esterlina por encima del mínimo. límite de cambio de moneda requerido para su inclusión en el ERM, lo que provocó su abrupta salida del mecanismo la noche del 16 de septiembre de 1992.

De manera infame, el inversor de divisas húngaro George Soros había notado la miríada de factores que actuaban en contra de Gran Bretaña y comenzó a acumular una considerable cartera de ventas en descubierto de libras esterlinas en los meses previos al colapso, que comenzó a vender rápidamente el día antes de que Gran Bretaña se fuera. el ERM.

Ganó más de mil millones de dólares con este movimiento, el comercio de divisas más rentable de la historia, equivalente a 12 libras por cada hombre, mujer y niño en Gran Bretaña en ese momento, y recibió el apodo de ‘el hombre que rompió el Banco de Inglaterra ‘por los medios, un título coloquial que conserva hasta el día de hoy!

Para leer más: https://www.ig.com/uk/news-and-trade-ideas/forex-news/black-wed Wednesday-explained-181217

ERM II y la zona euro

El ERM en su forma original se disolvió el 31 de diciembre de 1998 en preparación para la introducción del euro el 1 de enero de 1999. Los tipos de cambio de sus países miembros se congelaron y el euro se introdujo en un valor idéntico al de la ponderación. El ECU se detuvo cuando llegó el año nuevo, comenzando con un euro hasta 1,1743 dólares estadounidenses.

Cumplida su función, el ERM original se disolvió; sin embargo, pronto se incorporó un sucesor conocido simplemente como ERM II para fomentar la alineación entre el euro y otros estados miembros de la UE que no habían adoptado la moneda única, un papel que sigue desempeñando en la actualidad.

El ERM II ahora también funciona como una especie de ‘área de espera’ para los futuros países no pertenecientes a la UE durante un período de al menos dos años antes de su integración en la zona euro, donde están sujetos a una serie de regulaciones financieras diseñadas para facilitar su transición y facilitar la convergencia.

Los países suelen acordar un tipo de cambio central entre su propia moneda y el euro, comprometiéndose a mantener su propio tipo dentro del 15% de esta cifra (mediante la intervención tanto del Banco Central Europeo (BCE) como del propio banco central de la nación necesario). Los ex miembros del MTC II incluyen Grecia y Lituania, mientras que la única moneda que participa actualmente es la corona danesa, que el mecanismo permite que fluctúe dentro de una banda de ± 2,25%.

Para leer más: https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/euro-area/introducing-euro/adoption-fixed-euro-conversion- rate / erm-ii-eus-exchange-rate-mecanismo_en