Mercado de bloques: reinventar el comercio de valores para la era digital se vuelve realidad

Una de las promesas de blockchain ha sido la idea de que puede “tokenizar” cualquier valor o activo mediante la creación de un token criptográfico digital que represente un interés de propiedad en una empresa, un edificio, una obra de arte. El escéptico podría notar que eso ya es posible. Las acciones representan una participación de propiedad fraccionada en corporaciones y se negocian fácilmente en bolsas de todo el mundo; no se requieren certificados en papel (analógicos) como en los viejos tiempos.

Entonces, la noticia de hoy de que Op e nFinance ha lanzado el primer intercambio regulado de tokens de valores puede no parecer muy emocionante a primera vista. En este caso, sin embargo, las primeras impresiones pueden perder el panorama general. Claro, puede comprar o vender una pequeña parte de Apple o Tesla, pero ¿qué pasa con el interés en un fondo de capital de riesgo o un proyecto inmobiliario discreto? Los vehículos que cotizan en bolsa para manejar ese tipo de cosas tienden a agregar activos, como los fideicomisos de inversión inmobiliaria, para evitar la complejidad de cotizar numerosas acciones individuales para su negociación.

La promesa de la tokenización es que ahora existe un método más simple y rápido para atomizar el interés de propiedad en los activos. El capital de riesgo SPiCE cotizará en el nuevo intercambio que ha creado OpenFinance, ofreciendo pequeñas partes de su fondo de riesgo a inversores que pueden negociarse libremente. SPiCE se basa en la idea de que la tokenización de activos será grande, por lo que están “comiendo su propia comida para perros” en la lista. Blockchain Capital, otra firma de capital de riesgo, también aparecerá en OpenFinance (y sí, su nombre describe bien el negocio). Los otros listados iniciales parecen estar principalmente enfocados específicamente en blockchain y entidades relacionadas con criptografía, lo cual tiene sentido, aunque aún no predice el uso masivo de la plataforma.

Aún así, una forma mejor, más barata y más rápida de comprar y vender activos tiene un atractivo masivo. Y si OpenFinance tiene éxito, esfuerzos similares en Coinbase, Bittrex y Overstock también podrían serlo. Habrá problemas de descubrimiento de precios y consistencia si florecen mil mercados de fichas; hoy, puede estar bastante seguro de que una acción de Tesla vale lo mismo sin importar dónde se negocie. Sin embargo, afortunadamente, los hacks de criptomonedas no serán un problema.

Estos tokens son garantías reales registradas. Solo aparecerán en la lista si se encuentran bajo un “puerto seguro” de una regulación de la SEC existente (ya sea Reg D, S, A + o CF). Eso significa que hay algunos costos de cumplimiento asociados con la tokenización de su activo, cualquiera que sea, pero mucho menos de lo que se necesita para hacer una oferta pública inicial tradicional en el mercado de valores. Si es necesario, los emisores pueden cancelar los tokens robados por los ladrones, volver a emitirlos, et al. Esto no es un bitcoin pseudo-nónimo donde los ladrones pueden desaparecer en la noche con millones.

Pero hasta ahora, no parece que OpenFinance esté proporcionando una plataforma económica, que desmiente una de las promesas de los activos basados ​​en tokens de blockchain.

Le pregunté a Garrett cómo se enteró de las tarifas y me respondió que se lo habían contado durante una conversación con la empresa sobre la inclusión de su token de seguridad. Si la tokenización va a facilitar el comercio de activos, las tarifas de los viejos tiempos de Wall Street no pueden ser parte de la mezcla de manera realista. En The Block hablaremos más con OpenFinance, así como con otros posibles sistemas de comercio alternativos en las próximas semanas.

Sin embargo, las preguntas sobre los costos son solo el comienzo. La liquidez de estos mercados también será muy importante (p. Ej., ¿Con qué facilidad puedo comprar y vender a precios que se informan y comprenden? ¿Qué sucede si hay una estampida dentro o fuera de un token?) Pero, por supuesto, en comparación con los métodos existentes para muchos activos, la liquidez se mejorará de manera mensurable simplemente por tener estas nuevas plataformas. Negociar intereses de sociedades limitadas en un fondo de capital riesgo, o un solo acuerdo de bienes raíces, o un equipo de béisbol implica abogados, acuerdos a medida y un control significativo sobre a quién incluso se le permite vender.

La promesa, entonces, de la tokenización de activos es un método más democrático y menos controlado para comprar y vender activos. Quizás sea mejor pensar en ello como un mercado de valores con esteroides. Debido a que OpenFinance y sus seguidores rápidos están trabajando dentro de las regulaciones, incluidas las leyes de “conozca a su cliente” y las preocupaciones sobre el lavado de dinero en general, hay motivos para la esperanza. De hecho, el esquema de “volverse privado” de Tesla, en el que a los inversores individuales se les habría permitido mantener una participación en la empresa, mientras que técnicamente la empresa abandonó el Nasdaq y “se hizo privado”, podría haber funcionado aquí. Técnicamente, la empresa aún habría sido pública, aunque con requisitos de información más ligeros y quizás con algunas protecciones contra los llamados inversores activistas.

Por supuesto, ese modelo híbrido no es, en última instancia, completamente amigable para los inversores. Las responsabilidades de ser una empresa pública en el sentido tradicional brindan a los inversores reglas de presentación de informes y un gobierno claro. Pero incluso allí, Facebook y Snapchat son lecciones objetivas sobre cómo los accionistas podrían no tener el control incluso con la propiedad (¡no obtienes votos en Snapchat en asuntos de accionistas!). Así que la noticia de hoy es un presagio de un nuevo tipo de mercado. Quizás incluso uno que revolucione las cosas. Pero este es un juego largo y apenas estamos en las etapas de calentamiento.