Por qué Blockchain se diferencia de los ciclos de vida de la tecnología tradicional

Por qué es probable que surja otra burbuja y en qué debería centrarse ahora el espacio blockchain

A raíz de la burbuja de Internet de 2001, Carlota Pérez publicó su influyente libro Revoluciones tecnológicas y capital financiero . Este trabajo fundamental proporciona un marco de cómo las nuevas tecnologías crean oportunidades y confusión en la sociedad. Originalmente aprendí sobre el trabajo de Pérez a través del capitalista de riesgo Fred Wilson, quien lo acredita como un fundamento intelectual clave de sus tesis de inversión.

A raíz de la burbuja ICO de 2018 y con el supuesto potencial de blockchain, muchas personas han establecido paralelismos con la burbuja de 2001. Recientemente releí el trabajo de Pérez para pensar si hay alguna lección para el mundo de blockchain y comprender los paralelismos y las diferencias entre entonces y ahora. Como Mark Twain puede o no haber dicho, “La historia no se repite, pero rima”.

Descripción general del marco

En Revoluciones tecnológicas y capital financiero , Carlota Pérez analiza cinco “oleadas de desarrollo” que han ocurrido durante los últimos 250 años, cada una a través de la difusión de una nueva tecnología y la forma asociada de hacer negocios. Estos aumentos siguen siendo nombres familiares cientos de años después: la Revolución Industrial, el auge del ferrocarril, la era del acero, la era de la producción en masa y, por supuesto, la era de la información. Cada uno creó una explosión de desarrollo, nuevas formas de hacer negocios y generó una nueva clase de emprendedores exitosos (desde Carnegie hasta Ford y Jobs). Cada uno creó un sentido común económico y un conjunto de modelos comerciales que respaldaron la nueva tecnología, que Pérez llama un “paradigma tecnoeconómico”. Cada aumento también desplazó a las industrias antiguas, provocó la explosión de burbujas y provocó una gran agitación social.

Ciclos de vida de la tecnología

Pérez proporciona un marco de cómo las nuevas tecnologías primero se afianzan en la sociedad y luego la transforman. Ella llama a la fase inicial de este fenómeno “instalación”. Durante la instalación, las tecnologías demuestran nuevas formas de hacer negocios y obtener beneficios económicos. Esto generalmente crea un frenesí de inversión en la nueva tecnología que impulsa una burbuja y también una intensa experimentación en la tecnología. Cuando estalla la burbuja, la recesión (o depresión) posterior es un punto de inflexión para implementar cambios sociales y regulatorios para aprovechar la infraestructura creada durante el frenesí. Si se realizan cambios, generalmente sigue una “edad de oro” a medida que la nueva tecnología se implementa de manera productiva. De lo contrario, sigue una “edad dorada” en la que solo los ricos se benefician. En cualquier caso, la tecnología finalmente alcanza la madurez y las avenidas adicionales para la inversión y los retornos en la nueva tecnología disminuyen. En este punto, surge la oportunidad de que una nueva tecnología irrumpa en escena.

Inclusión-Exclusión

Dentro del marco de Pérez, los nuevos paradigmas tecnoeconómicos fomentan y desalientan la innovación a través de un proceso de inclusión-exclusión . Esto significa que a medida que se implementan nuevos paradigmas tecnoeconómicos, brindan oportunidades para que los emprendedores se movilicen y nuevos modos de negocios para generar crecimiento y, al mismo tiempo, excluyen tecnologías alternativas porque los emprendedores y el capital están siguiendo el camino recientemente probado proporcionado. por el paradigma tecnoeconómico. Cuando una tecnología existente alcanza la madurez y las oportunidades de inversión disminuyen, el capital y el talento van en busca de nuevas tecnologías y paradigmas tecnoeconómicos.

Combinación de tecnologías

Una nueva tecnología no es suficiente para un nuevo paradigma tecnoeconómico. La era de la producción en masa se creó combinando el aceite y el motor de combustión. Los ferrocarriles requerían la máquina de vapor. La era de la información requería el microprocesador, Internet y mucho más. A menudo, una tecnología, como dice Pérez, se “gestará” como una pequeña mejora del tecnoparadigma existente, hasta que se creen tecnologías complementarias y finalice el proceso de exclusión del viejo paradigma. Las tecnologías pueden existir en este período de gestación durante bastante tiempo hasta que las tecnologías y las oportunidades estén alineadas para que comience el período de instalación.

Frenesí y burbujas

En muchos sentidos, las burbujas creadas por el frenesí en la fase de instalación hacen posible que la nueva tecnología tenga éxito. La burbuja crea una explosión de (sobre) inversión en la infraestructura de la nueva tecnología (ferrocarriles, canales, cables de fibra óptica, etc.). Esta infraestructura hace posible que la tecnología se implemente con éxito después de que estalle la burbuja. Las burbujas también fomentan una serie de experimentación con nuevos modelos de negocio y nuevos enfoques de las tecnologías, lo que permite a los futuros empresarios seguir caminos comprobados y evitar escollos comunes. Si bien la burbuja genera muchas pérdidas financieras y dolor económico, puede ser crucial en la adopción de nuevas tecnologías.

Conectando los puntos

Una mirada rápida al marco de Pérez dejaría a uno asumir que 2018 fue el frenesí y la burbuja de blockchain, por lo que debemos estar entrando en el “punto de inflexión” de blockchain. Esto sería un error.

Mi análisis del marco de trabajo de Pérez sugiere que blockchain se encuentra todavía en el período de gestación, en los primeros días del ciclo de vida de una tecnología antes del período de instalación. 2018 no fue un frenesí y una burbuja al estilo de Pérez porque no incluyó los resultados clave que son necesarios para llegar a un punto de inflexión: mejoras de infraestructura significativas y modelos comerciales replicables que pueden servir como una hoja de ruta durante el período de implementación. La burbuja llegó temprano porque la tecnología blockchain permitió la liquidez al principio de su ciclo de vida.

Hay tres implicaciones principales de permanecer en el período de gestación. Primero, es probable que se produzca otro frenesí y una burbuja basados ​​en blockchain antes de que la tecnología madure. De hecho, es posible que se nos presenten múltiples burbujas. En segundo lugar, el mejor camino hacia el éxito es trabajar a través , en lugar de contra , el paradigma tecnológico existente. En tercer lugar, el ecosistema necesita realizar grandes inversiones en infraestructura para que surja un nuevo paradigma basado en blockchain.

La burbuja de ICO no coincide

2018 mostró muchas de las señales de un “período frenético” al estilo de Pérez entrando en un punto de inflexión. La mejor forma (y en última instancia la peor) de ganar dinero era la especulación. Los “fundamentos” de los proyectos rara vez importaban en sus valoraciones o crecimiento. Se celebró la riqueza y los profetas individuales ganaron reconocimiento. Las expectativas se dispararon. Las estafas y el fraude eran frecuentes. Los inversores minoristas se apiñaron por miedo a perderse algo. El frenesí tenía todos los signos reveladores de una burbuja clásica.

Aunque no hay “burbujas buenas”, las burbujas pueden tener buenos efectos secundarios. Durante Canal Mania y Railway Mania, se construyeron canales y ferrocarriles que tenían pocas esperanzas de ser rentables. Los inversores perdieron dinero, pero después de la burbuja, estos canales y ferrocarriles todavía estaban allí. Esta nueva infraestructura hizo que los esfuerzos futuros fueran más baratos y fáciles. Después del estallido de la burbuja de Internet en 2001, los cables de fibra óptica se vendían por centavos de dólar. A los inversores les fue muy bien, pero la infraestructura de fibra óptica creó valor para los consumidores e hizo posible la creación de la próxima generación de empresas. Esta sobreinversión en infraestructura a menudo es necesaria para la implementación exitosa de nuevas tecnologías.

La burbuja ICO, sin embargo, no tuvo los buenos efectos secundarios de una burbuja al estilo de Pérez. No produjo suficiente infraestructura para ayudar al ecosistema blockchain a avanzar.

En comparación con las burbujas anteriores, la inversión de la criptosfera en infraestructura fue mínima y es probable que quede obsoleta muy pronto. Es poco probable que la infraestructura física, en las operaciones mineras, por ejemplo, sea útil. La potencia minera adicional en una cadena de bloques tiene rendimientos marginales significativamente decrecientes y características diferentes a la infraestructura tradicional. A diferencia de una ciudad que obtiene un nuevo cable de fibra óptica o un nuevo canal, las personas nuevas no obtienen acceso a blockchain debido a mineros adicionales. Además, es poco probable que la minería de prueba de trabajo sea el camino que tome blockchain para avanzar.

La infraestructura no física también fue mínima. Las herramientas que pueden describirse mejor como “infraestructura central de blockchain” no tenían fácil acceso al mercado de ICO. Las herramientas de desarrollo, las billeteras, los clientes de software, los lenguajes de contratos inteligentes fáciles de usar y los servicios en la nube (por nombrar algunos) son la infraestructura que impulsará la tecnología blockchain hacia la madurez y la implementación completa. El capital barato proporcionado a través de las ICO fluyó principalmente a la capa de aplicación (a pesar de que toda la casa se ha construido sobre una base inmadura). Esto creó incentivos para que la gente se centrara en lo que era fácilmente financiable en lugar de lo que más se necesitaba. Estos incentivos perversos pueden haber perjudicado el desarrollo de la infraestructura clave y dividido el ecosistema.

No quiero desesperarme por el estado del ecosistema. Algunas cosas buenas salieron de la burbuja de las ICO. El talento ha inundado el campo. Las empresas emergentes han estado experimentando con diferentes casos de uso para ver qué se mantiene. Se lanzaron nuevas blockchains incorporando una amplia gama de nuevas tecnologías y enfoques. Han llegado al mercado nuevas tecnologías. Muchos proyectos de infraestructura central recaudaron capital y lograron avances técnicos significativos. Las empresas han creado sus estrategias blockchain. Nacieron algunas empresas muy exitosas, que continuarán financiando la innovación en el espacio. El ecosistema en su conjunto continúa evolucionando a una velocidad vertiginosa. Sin embargo, en su conjunto, la burbuja no dejó la infraestructura que uno esperaría después de una burbuja al estilo de Pérez.

La liquidez llegó antes

La burbuja de las ICO de 2018 se produjo al principio del ciclo de vida de la tecnología blockchain, durante su período de gestación, que es mucho antes de lo que predeciría el marco de Pérez. Esto se debe a que la tecnología en sí permitió la liquidez al principio del ciclo de vida. Los activos financieros se volvieron líquidos antes de que madurara la tecnología subyacente.

En la burbuja de Internet, las empresas tardaron muchos años en salir a bolsa y, como tal, existía un umbral de calidad y algunos informes requeridos. Este proceso permitió que la tecnología se repitiera y mejorara antes de que llegara la liquidez. Debido a que blockchain habilitó tokens líquidos que eran virtualmente gratuitos para emitir, la prisa estaba en crear tokens valiosos en lugar de empresas o tecnologías valiosas. Podría crear un activo líquido sin trabajar en la tecnología subyacente. La capa financiera saltó directamente a un estado líquido mientras que la tecnología se quedó atrás. Los tokens resultantes existían en mercados muy delgados que estaban muy impulsados ​​por el impulso.

Debido a la liquidez temprana, la dinámica de una burbuja pudo comenzar temprano para el espacio en relación con la tecnología. Después de todo, esta no fue la primera burbuja de blockchain (bitcoin ya tiene una rica historia de burbujas y caídas). Los mercados reducidos en los que existían estos activos probablemente aceleraron la dinámica de la burbuja.

En qué debe centrarse ahora el espacio Blockchain

En las secuelas de una burbuja, Pérez describe dos componentes necesarios para implementar con éxito tecnologías nuevas y duraderas: modelos comerciales comprobados y replicables e infraestructura fácil de usar. Blockchain aún no ha alcanzado estos objetivos, por lo que es una conclusión bastante obvia que blockchain aún no se encuentra en un “punto de inflexión”.

Si bien el desarrollo de protocolos está ocurriendo a un ritmo rápido, blockchain aún no está listo para su implementación masiva en un nuevo paradigma tecnoeconómico. No contamos con modelos comerciales comprobados y replicables que puedan expandir una industria a otra. Los intercambios y las empresas mineras, las principales historias de éxito de blockchain, no son modelos comerciales replicables y no cruzan industrias. Todavía no tenemos la infraestructura para una adopción masiva. Además, los casos de uso que están ganando terreno son principalmente en apoyo del sistema económico existente. Komgo está utilizando blockchain para mejorar una industria increíblemente anticuada (financiamiento comercial), pero aún opera dentro del paradigma económico heredado.

Blockchain, por lo tanto, todavía se encuentra en el “período de gestación”. Antes de que la mayoría de las tecnologías pudieran entrar en la fase de irrupción y transformar la economía, se utilizaron para aumentar la economía existente. En blockchain, esto parece soluciones de cadena de consorcio y privadas.

Algunas personas en blockchain ven esto como un mal resultado. Lo veo absolutamente crucial. Sin estos experimentos, blockchain corre el riesgo de desaparecer como movimiento tecnológico antes de que se le dé la oportunidad de madurar y desarrollarse. De hecho, un área en la que ConsenSys no recibe el crédito que creo que se merece es llevar empresas al espacio de la cadena de bloques Ethereum. Este interés empresarial atrae más talento, sienta las semillas para infraestructura adicional y agrega credibilidad al espacio. Estoy más entusiasmado con el uso empresarial de blockchain en la actualidad que con cualquier otro desarrollo a corto plazo.

El futuro de Blockchain Frenzy

Esta no fue la primera burbuja de blockchain. No espero que sea el último (aunque espero que se aprendan algunas lecciones de los últimos 12 meses). El marco de trabajo de Pérez predice que cuando el modelo comercial replicable se encuentre en blockchain, ocurrirá otro período de inversión frenética, que probablemente conducirá a una burbuja. Como escribe Fred Wilson, “Carlota Pérez [muestra] ‘no pasa nada importante sin accidentes’”. Dada la cantidad de capital disponible, creo que este es un resultado muy probable. Dado el enorme potencial de la tecnología blockchain, es probable que la burbuja involucre más capital en riesgo que la de 2018.

Este próximo frenesí tendrá los mismos signos reveladores del anterior. Los fundamentos perderán importancia; los inversores minoristas entrarán en el mercado por miedo a perderse algo; aumentará el fraude; y así sucesivamente.

Lecciones para empresas de blockchain

El marco de trabajo de Perez ofrece dos lecciones estratégicas directas para PegaSys y para cualquier proyecto serio de desarrollo de protocolos en el espacio blockchain. Primero, debemos seguir trabajando con empresas tradicionales. Trabajar con empresas permitirá que la tecnología evolucione y potenciará la experimentación de modelos comerciales. Este es un componente clave del ciclo de vida de la tecnología y la mejor opción para ayudar al ecosistema a iterar.

En segundo lugar, debemos seguir invirtiendo en infraestructura y tecnologías diversas para que el ecosistema tenga éxito. Esto puede parecer obvio al principio, pero el punto es que perderemos el nuevo paradigma tecnoeconómico si solo nos enfocamos en las oportunidades que son comercialmente viables hoy. Nuestros esfuerzos en Ethereum 1.xy 2.0 nacen directamente de nuestro objetivo de ayudar a que el ecosistema madure y evolucione. El trabajo que están haciendo otros grupos en Ethereum y en blockchain también impulsa hacia este objetivo. Estamos profundamente comprometidos con la hoja de ruta de Ethereum y, al mismo tiempo, reconocemos el valor que las innovaciones fuera de Ethereum aportan al espacio. La hoja de ruta de Ethereum ha aprendido lecciones de otras cadenas de bloques, al igual que esas cadenas se han inspirado en Ethereum. Así es como las tecnologías evolucionan y mejoran.