Por qué su token es probablemente una mala inversión & amp; por qué la escalabilidad de Bitcoin es secundaria

Dejando de lado la volatilidad de las criptomonedas, una de las paradojas clave que casi nunca se aborda cuando la gente arroja dinero a varios proyectos de criptomonedas es la siguiente:

Cuando invierto en un token, espero que alguien en el futuro quiera comprarlo a un precio más alto para usar la plataforma. Sin embargo, ¿por qué alguien compraría mis tokens para usar la plataforma si el precio del token sigue aumentando como lo espero?

Esta pregunta aparentemente simple se encuentra en el corazón de las valoraciones de las criptomonedas y es inseparable del futuro descentralizado como lo vislumbran muchos entusiastas de las criptomonedas. Sin una comprensión de esto, cualquier dinero que se invierta en cripto es esencialmente dinero ciego, independientemente de qué tan bien el equipo del proyecto ejecute sus objetivos declarados.

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En el centro de esta confusión está la falta de distinción entre el caso de uso principal del token de una plataforma, así como una comprensión superficial general de para qué sirve realmente el dinero. Como se mencionó aquí, debido a la complejidad que rodea a las criptomonedas, las personas tienden a agrupar todas las criptomonedas en una sola canasta independientemente de las diferencias en la implementación. Junto con la naturaleza abstracta del valor, muchas personas simplemente se conforman con modelos de análisis simplificados y aparentemente lógicamente consistentes sin pensar más en su aplicabilidad real en casos de uso específicos. La clave entre esto es la creencia de que “un mayor uso de la red implica un mayor valor de la red”, lo que no dice nada de quién captura realmente el valor generado por la red.

Ha habido muchos artículos asombrosos (enlaces al final) que han entrado en detalles sobre este (también conocido como “Problema de velocidad de token”) y este no es uno de ellos. En cambio, mi objetivo es evitar la mayor parte de la jerga técnica y, en última instancia, responder a las preguntas planteadas en el título arrojando algo de luz sobre las siguientes observaciones:

¿Para qué usas el dinero?

El dinero es la solución a todos los problemas de la vida hasta que tenga demasiado. Nos da poder para vivir la vida que queremos, ya que podemos comprar el resto de las necesidades de la vida con suficiente dinero. Como tal, nos esforzamos por guardar la mayor cantidad posible para poder enfrentarnos a lo que nos depare el futuro. Lo almacenamos en bancos para mantenerlo seguro y solo sacamos lo que necesitamos. La cantidad de efectivo retirado es un buen equilibrio entre hacer que nuestras transacciones diarias sean más convenientes y el miedo a perderlo (o para algunos, el miedo a gastarlo).

Por lo tanto, dependiendo de lo que queramos hacer con él, el dinero tiene diferentes usos:

Es importante tener en cuenta que las características anteriores están impulsadas por nuestras necesidades y, por lo tanto, se aplican a cualquier forma de dinero, independientemente de la tecnología que lo respalde. Mientras exista la necesidad de cuantificar el mundo que nos rodea, las nuevas innovaciones en torno al dinero (que usamos como estimación del valor) impulsarán la mejora de la vida de sus usuarios. Las criptomonedas continúan esta tradición al permitir que se programe el dinero y allanar la estructura jerárquica en torno a las corrientes de valor actuales.

La confusión surge porque nunca ha habido un momento en la historia de la humanidad en el que la gente haya estado expuesta a tantas formas de dinero (bases monetarias) en un período tan corto. Además, antes de esto, muchas personas en el mundo moderno nunca se vieron obligadas a contemplar la utilidad de una moneda estable ni siquiera a tener una moneda diferente. No hace falta decir que casi nadie estaba preparado con los conocimientos necesarios para evaluar verdaderamente la complejidad de cada una de estas nuevas criptomonedas que se presentaban como bases monetarias independientes. Lo que luego ocurrió fue una feroz competencia no regulada entre las criptomonedas para capturar una mayor proporción de flujos de valor global (“dinero”) en función de quién tenía las mejores promesas o rumores.

Sin entender realmente para qué se usa el token de una red, la fe de la gente en la tecnología blockchain se entrelazó profundamente con métricas más simples como la capitalización de mercado, el volumen de transacciones y el precio del token. Como resultado, al intentar determinar el valor “real” del token, el argumento generalmente era algo como esto:

La capitalización de mercado de este token ahora es de solo $ 10 millones, mientras que el valor de la industria a la que se dirige es de $ 10 mil millones, por lo que puedo esperar que el precio por token aumente ~ 1,000x debido a la oferta limitada. La red también tiene el doble de transacciones en comparación con el siguiente mejor competidor, por lo que debería tener un valor mínimo del doble del valor del competidor, si no más, debido a los efectos de la red.

Detrás de este argumento está la suposición de que el token en cuestión, como mínimo, mantendrá su valor durante el período de tenencia para que pueda venderse en el futuro. Aunque todas las monedas muestran esta calidad de reserva de valor hasta cierto punto, para la gran mayoría de las criptomonedas, su caso de uso principal no es como una reserva de valor, sino como un token que les otorga la capacidad de usar la plataforma en cuestión. Esta es una distinción clave que se debe hacer al comprar un token, ya que esencialmente determina si tiene un token en función de una propiedad “ intrínseca ” del token o que tiene en base a la creencia de que alguien está dispuesto a pagar más por el derecho. para usar la plataforma.

Destructor de valor de mercado, liberador de valor real

Independientemente de los costos de transacción, si su token solo permite el uso de la red y cree que vale lo mismo que las empresas actuales, los consumidores no obtendrán ningún beneficio, ya que tendrán que pagar los mismos precios por lo que es esencialmente el mismo servicio. Incluso si los costos ahorrados o el dinero nuevo que proviene de las tecnologías blockchain son tan importantes que aún podría obtener ganancias mientras los usuarios ahorran en sus costos, esencialmente está reemplazando a los intermediarios en lo que se supone que es una solución descentralizada.

Dado que se supone que las cadenas de bloques “eliminan a los intermediarios”, el único momento en el que mantener dichos tokens debería generar algún beneficio es cuando al hacerlo ayuda a asegurar o estabilizar la red. Esto es lo que muchos tokens intentan lograr usando diferentes variaciones del protocolo de apuesta, donde un usuario con un alijo lo suficientemente grande podrá apostar sus tokens en la red para obtener interés. Hacer esto bien es un buen equilibrio, ya que esencialmente juega con la oferta y la demanda de un token.

Debe tenerse en cuenta que Proof of Stake reduce en gran medida el recurso computacional requerido para asegurar la plataforma y, por lo tanto, reduce significativamente la proporción del valor de la red que va a los mineros o poseedores de tokens. Además, tener más personas en posesión del token reduce el suministro circulante pero no necesariamente reduce el volumen de transacciones de una plataforma. De hecho, esta falta de liquidez podría terminar obstaculizando el crecimiento de la red.

Dando un paso atrás para mirar el panorama general, la naturaleza pública de los protocolos de blockchain también asegurará que los usuarios, en lugar de los inversores, del token sean los que obtengan el mayor excedente de esta tecnología. Como la cadena podría dividirse fácilmente, llevando consigo todos los datos de la cadena original, los usuarios eventualmente migrarán a la cadena con el costo más bajo, dadas funcionalidades similares.

Además, lo anterior no tiene en cuenta que los protocolos públicos facilitan la competencia a través de una experimentación abierta y económica. El resultado de esto es que probablemente habrá protocolos cada vez más especializados, cada uno de los cuales reducirá el costo para los usuarios al eliminar cualquier costo innecesario de la plataforma. Como tal, el interés que se obtendrá al asegurar una red probablemente convergerá a una fracción por encima de los costos reales con poco espacio para ganancias adicionales. Para empeorar las cosas para los inversores, las tasas de fracaso en este espacio serán extremadamente altas y la mayoría de los protocolos “ganadores” aún no se han creado. Bueno para los usuarios, no tanto para los inversores.

¿Para qué usarán las personas el token?

Dado que la tecnología en sí está configurada para transferir gran parte del excedente a los usuarios, la pregunta que debe hacerse es cómo usarían realmente los usuarios el token. Las diferentes formas en que la sociedad usa el dinero ahora permitirán vislumbrar cómo los individuos se acercarán a las fichas del futuro. Como se indicó anteriormente, las personas generalmente requieren dinero para exhibir diferentes características según la situación.

Almacenamos dinero en el banco como garantía a pesar de que terminamos pagando mucho por intereses perdidos (mire la diferencia entre los intereses pagados cuando pedimos prestado al banco en comparación con cuando les prestamos nuestro dinero). Compramos propiedades con dinero con la esperanza de tener unos ahorros a pesar de que terminamos pagando más a través de los pagos de la hipoteca y la pérdida de liquidez. Cambiamos dinero por oro cuando perdemos la fe en el gobierno a pesar de que el oro tiene usos muy limitados.

Llevamos dinero en efectivo en nuestra billetera para que podamos operar cuando queramos, aunque corremos el riesgo de perder el efectivo. Usamos diferentes tarjetas en diferentes situaciones para acumular beneficios o ahorrar costos aunque no sea conveniente hacerlo. Transferimos dinero a varias carteras móviles / de la empresa para que podamos acceder más fácilmente a sus servicios aunque perdamos los pagos de intereses. Compramos cupones canjeables o productos kickstarter para que podamos ahorrar mediante compras al por mayor o acceso temprano, aunque eso signifique que nuestro dinero se bloquee hasta que obtengamos el servicio / producto.

Uno de los principales resultados de lo anterior es que el caso de uso determinará cuánto tiempo queremos mantener el valor en esa forma en particular. Colocamos dinero en el banco porque no tenemos la intención de usarlo pronto. Compramos activos financieros si tenemos suficiente capital para que el valor almacenado pueda resistir la inflación futura. Negociamos por oro como cobertura contra calamidades futuras. Por otro lado, solo llevaríamos suficiente efectivo según sea necesario para los próximos días o transferiríamos tanto como sea necesario a otras cuentas / cupones para no bloquear nuestro dinero y perder el pago de intereses. Como tal, nuestras necesidades de almacenamiento de valor estarán estrechamente entrelazadas con el período de retención.

En consecuencia, la gente tenderá a acumular reservas de formas de valor mientras minimiza el tiempo y la cantidad para el medio de intercambio o formas de utilidad. Esto significa efectivamente que cuanto menos actúe el medio como reserva de valor, más probabilidades hay de que lo intercambiemos solo cuando necesitemos acceso a la plataforma. Como tal, los costos de uso de la plataforma se convierten en el factor determinante de la demanda de dichos tokens. Si el precio del token y los costos de transacción no están desacoplados, la red no podrá escalar. Incluso si está completamente desacoplado, el valor del token solo crecerá linealmente con la demanda de la utilidad subyacente y, como se explica en la sección anterior, la dinámica del mercado está constantemente empujando hacia abajo los costos de dicha utilidad.

Se puede argumentar que podría haber una sola criptomoneda que compita con éxito como depósito de valor y medio de intercambio debido a las ventajas específicas que tiene la tecnología sobre el depósito de valor monetario y formas de pago específicas. No obstante, dada la naturaleza competitiva de los protocolos de cifrado, es más probable que la sociedad elija almacenar valor en un activo en particular mientras continúa aprovechando los protocolos cada vez más especializados adecuados para casos de uso particulares. Esto es aún más cierto considerando el progreso que hemos visto en torno a los intercambios entre cadenas o la operatividad entre cadenas. Con una reducción de la fricción en la conversión entre tokens, los usuarios tendrían menos motivos para acumular tokens sin valor.

¿Qué significa todo esto?

Dada la cantidad de competencia entre los protocolos de tokens, la mayoría de los tokens probablemente serán una mala inversión debido a las dificultades para identificar un ‘ganador’ y al hecho de que la dinámica del mercado esencialmente impone un límite estricto al token si no tiene reserva de características de valor. Estas mismas fuerzas también explican por qué la funcionalidad de pagos en un activo de reserva de valor es relativamente trivial en comparación con la capacidad de los activos para resistir los cambios. Es interesante notar que, de los casos de uso potenciales para criptos, la funcionalidad de almacenamiento de valor viene con el menor riesgo tecnológico. Bitcoin (BTC), el candidato más probable para este activo de reserva pura de valor, ha priorizado constantemente la resiliencia y ya se encuentra en una etapa en la que se ha probado en el mundo real.

Esto no quiere decir que las personas continuarán usando BTC si los costos de transacción y los tiempos de confirmación se disparan, sino que es mucho más difícil que un token se convierta en una reserva de valor que en un medio de intercambio. BTC, en su estado actual, ya cumple con el requisito de un activo de reserva de valor, aunque necesita algunos ajustes en su función de pagos en el futuro. Mientras tanto, otros tokens todavía están tratando de definir o cumplir con un caso de uso mucho más complejo y especializado. Es por eso que, en comparación con otros tokens, BTC parece una mejor inversión, especialmente si los titulares mantienen todas las bifurcaciones de BTC como cobertura.

La rentabilidad de un token dependerá en gran medida de su modelo de token, que determina hasta qué punto los usuarios querrían retenerlo. Esto también estará muy influenciado por su caso de uso específico. Por ejemplo, los tokens de privacidad pueden tener una mayor fricción en las transacciones debido a los requisitos de privacidad y anonimato, lo que resulta en períodos de retención más largos. Fundamentalmente, este modelo deberá establecerse dentro de un marco del valor actual de la red frente al valor empresarial de su contraparte centralizada menos los costos de los intermediarios. Por supuesto, este marco asume que la utilidad del token coincide exactamente con la de su contraparte y captura todo el valor de esa utilidad.

En última instancia, la tecnología blockchain pública está configurada para transferir una proporción significativa de utilidad a los usuarios en lugar de a los poseedores de tokens o mineros. Esto vendrá a expensas de las empresas tradicionales, por lo que las empresas desconfían de esta tecnología. John Pfeffer lo resume muy bien:

La ventaja de rendimiento de las criptomonedas sobre las formas de dinero tradicionales es:

(a) más fuerte y más obvio como reserva monetaria de valor; (b) más fuerte para algunos pagos, pero lejos de todos; y (c) diferenciados como una unidad de cuenta para algunos propósitos selectos.

Como tal, además de una reserva monetaria de valor, es probable que las criptomonedas funcionen en coordinación con muchas de las soluciones centralizadas que se encuentran en la actualidad, en lugar de reemplazarlas. Cryptos democratizará el acceso a diferentes flujos de valor y allanará el camino para nuevas formas de generación de valor. Este es un futuro emocionante que estamos construyendo, pero no se logrará simplemente arrojando dinero a equipos de proyectos prometedores. Definitivamente, se puede obtener algún beneficio al invertir en dichos equipos desde el principio y proporcionarles el capital necesario para realizar su producto. Sin embargo, para que las tecnologías blockchain escalen y alcancen su verdadero potencial, los inversores deben darse cuenta de que, a diferencia de los modelos comerciales actuales, los beneficios de la plataforma también tendrán que distribuirse.

Para aquellos interesados ​​en sumergirse más profundamente en la madriguera del conejo, les recomiendo lo siguiente (especialmente el primero que me ayudó a poner muchos de mis pensamientos en palabras):

Gracias por leer. Me encantaría conocer su opinión, así que no dude en dejar un comentario. 🙂

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