sesgo. &erio; Crypto Garage intercambia derivados de S & amp; P500 liquidados con Bitcoin de igual a igual

Este artículo describe los detalles del comunicado de prensa de sesgo. y el artículo de Coindesk.

<×Resumen

Inclinar. y Crypto Garage (CG) celebraron un contrato de derivados S & amp; P 500 que se liquida en Bitcoin, utilizando el protocolo de derivados P2P basado en los Contratos de registro discreto (“DLC”). En abril de 2019, hemos ejecutado previamente con Blockstream un derivado P2P liquidado en la cadena de bloques de Bitcoin.

Como extensión de la transacción anterior, Skew. y CG quisiera confirmar si hay inversores de Bitcoin interesados ​​en buscar exposición de activos de las finanzas tradicionales.

<×Motivaciones

En las finanzas tradicionales, los inversores pueden obtener exposición a los mercados de valores o de materias primas utilizando derivados como futuros, opciones y swaps. Los derivados se utilizan para replicar el rendimiento del activo subyacente. Los inversores utilizan derivados para cubrir una posición existente o especular sobre el movimiento futuro del activo subyacente. El activo subyacente puede ser flexible y estar vinculado a una sola acción o una sola materia prima, como el petróleo crudo.

Los activos subyacentes bien establecidos generalmente se negocian en una bolsa en su moneda local. Puede haber casos en los que un inversor desee exponerse a activos como acciones estadounidenses o acciones japonesas, pero debido a restricciones regionales es posible que no tenga acceso a una cuenta en EE.UU. Por otro lado, un inversor de Bitcoin no tiene restricciones regionales, pero actualmente la oferta de productos para invertir en clases de activos tradicionales que utilizan Bitcoin no es frecuente.

Esperamos cambiar esto realizando un intercambio de prueba de concepto con Skew. sobre la ingeniería de un contrato liquidado por BTC sobre uno de los derivados más comúnmente negociados en las finanzas tradicionales, una opción vinculada a los futuros del S & amp; P 500. Nuestra intención es que esta transacción atraiga el interés de los inversores de BTC en la realización de operaciones de derivados sobre otras clases de activos tradicionales, como un derivado de petróleo crudo que se liquida en BTC.

Especificaciones del contrato financiero:

Implementamos el derivado S & amp; P 500 que se liquida en BTC como una opción de quanto. Una opción quanto es un tipo de derivado en el que el subyacente (S & amp; P 500) está denominado en una moneda (USD), pero el derivado en sí se liquida en otra moneda (BTC) a una tasa fija denominada tasa de conversión quanto. Una opción de quanto es apropiada para nuestro caso de uso donde un inversionista puede tener exposición a S & amp; P 500, pero sin el correspondiente riesgo de tipo de cambio BTCUSD.

Una opción de quanto tiene un forward de moneda incorporado con un monto nocional variable, donde el monto nocional es el pago de la opción en USD y la tasa de cambio a futuro es el factor de conversión de quanto.


Consideraciones para el vendedor de opciones

Para el vendedor de opciones, el desafío de cubrir una opción quanto es administrar la exposición del BTC / USD FX forward. La cantidad de exposición en USD para cubrir en BTC a la tasa de conversión de quanto varía según el movimiento del precio S & amp; P 500, la correlación de S & amp; P 500 y BTC / USD y la volatilidad del precio BTC / USD.

Como se puede ver en la figura anterior, la correlación entre los 2 activos varía entre -50% y 50% con una correlación mediana de -3% en los últimos 3 años. Un vendedor de opciones necesitaría considerar cuidadosamente qué correlación asumir en su precio y monitorear de cerca la correlación realizada al administrar su cartera de cobertura.

Términos y condiciones de la opción Quanto

El 6 de septiembre de 2019, Skew. y Crypto Garage (CG) acordaron realizar la transacción de opción como se describe a continuación. Para la fijación de precios, hemos utilizado una conocida metodología de fijación de precios de opciones de quanto bajo un marco modelo Black-Scholes.

Como se menciona en el blog de la transacción Blockstream, el protocolo P2P asume que ambas partes depositan previamente la garantía directamente en la cadena de bloques de Bitcoin, donde la distribución de la garantía al vencimiento se basa en la salida de Oracle. La garantía pre-depósito está determinada por el beneficio máximo & amp; pérdida de los derivados, que debe ser predefinida. En este caso particular, como vendedor de opciones, CG es el único contribuyente de la garantía y publica el valor máximo de liquidación del derivado.

Pago por vencimiento

El 20 de septiembre, la transacción de la opción venció con el resultado del pago como se muestra a continuación.

En la siguiente sección, puede confirmar cómo se desglosó el derivado en especificaciones de transacciones de Bitcoin utilizando el protocolo DLC.

Especificaciones de transacciones de Bitcoin:

La transacción se divide en 3 partes:

Cualquiera puede comprobar cada transacción en un explorador de bloques (como blockstream.info).

ID de TX: afb9276cd578f96a1ba7fd45116ccbbe9ad5041da609ad5593f62a3cfb4d5fbd

La garantía que cada parte aportó es la exposición máxima a pérdidas y ganancias que tiene cada contraparte para la respectiva operación de derivados. En esta transacción, CG publica alrededor de 0.0467 BTC. Esta garantía publicada incluye la tarifa de transacción por incluir la transacción en la cadena de bloques. La salida de la transacción para el fondo de garantía está bloqueada con una dirección de firma múltiple 2 de 2.

La entrada de Skew. se utiliza para pagar la prima de la opción a CG. El pago de la prima de la opción está representado por la segunda salida del Fondo Tx.

Esta transacción está vinculada a los siguientes elementos, que ya se mencionan en la sección “Especificaciones del contrato financiero”.

La ligera diferencia entre la información de la transacción y el contrato financiero es la tarifa de transacción necesaria para transmitir la transacción en la cadena de bloques de Bitcoin.

2. CET: CG y sesgo. tener miles de transacciones de ejecución de contratos firmadas (CET).

ID de TX: 09e430468bca724cc01ec4fb1f9e66e1e3965ae3030e9510582f4660e9c232eb

El propósito de los CET es pre-registrar todos los posibles pagos de liquidación de ambas contrapartes. Cada contraparte tiene un conjunto de CET con el mismo pago de liquidación pero con diferentes requisitos de firma: la entrada de cada CET está firmada previamente por la otra contraparte.

En la fecha de vencimiento de la operación de derivados, Oracle emite el precio de referencia de futuros S & amp; P 500 y produce una firma. Con el precio de referencia, ya sea CG o Skew. transmite el CET correspondiente que coincide con Oracle.

Para esta transacción, CG primero encuentra el CET correspondiente. Al difundir la transacción, CG firma la entrada para desbloquear los fondos del multi-sig 2-of-2 (Skew. Pre-firmó la entrada de todos los CET posibles al comienzo de la transacción). Como resultado de la transmisión del CET, Skew. recibe inmediatamente el pago de la opción. Para que CG reciba su pago, CG deberá transmitir la Transacción de cierre.

3. Transacción de cierre (“Tx de cierre”)

ID de transmisión: bb2f4fb7c2c2ae0fae60d0efc763fab817d64bfef2a4f30d5584f752effc676d

Para que CG reciba su pago, debe tomar el CET correspondiente y la firma de Oracle y su propia firma como entrada de transacción. De la salida de la transacción, CG recibe el Monto Neto de la Transacción, que es la garantía registrada menos el pago de la opción.


Si una de las contrapartes intenta hacer trampa y elige un escenario de pago diferente al tipo cotizado por Oracle, pierde todos sus fondos y esos fondos irán a la otra contraparte. Supongamos que CG transmite los CET incorrectos, luego CG no podrá completar la transacción de cierre porque la firma de Oracle no coincidiría con la entrada de CET. Skew puede recuperar los fondos de la transacción de cierre. después del período de bloqueo de tiempo y la firma de Skew.

<”Conclusión

Crypto Garage y Skew. Co-diseñó y negoció un derivado de acciones que se liquida en Bitcoin utilizando el protocolo DLC. Confirmamos la validez del concepto y, al mismo tiempo, vemos el potencial de una oferta de productos más amplia para los HODL-ers de Bitcoin. Siempre que exista una fuente de datos confiable para obtener un feed de precios, un derivado P2P se puede vincular a varios subyacentes de clases de activos tradicionales, como materias primas y bonos.

Creemos que este tipo de comercio podría ser de interés para inversionistas con restricción regional para una moneda extranjera, para permitirles negociar clases de activos denominados en esa moneda extranjera. La compensación es que para dicho inversor, habría un costo adicional para ingresar a una opción de quanto bajo el protocolo DLC. Este costo podría justificarse como un costo de acceso, ya que un inversor de BTC normalmente no tendría la capacidad de comerciar con el activo tradicional que desea.

Nos complace discutir nuevas ideas relacionadas con los derivados P2P.

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