Valor de Bitcoin frente al oro

¿De dos a tres kilogramos al final de la década?

Consulte nuestra nueva plataforma: https://thecapital.io/

Esto no es un consejo de inversión. Bitcoin es muy volátil. El rendimiento pasado de los modelos probados no garantiza el rendimiento futuro. Solo invierta lo que pueda permitirse perder. Debe decidir cuánto de su capital de inversión está dispuesto a arriesgar con Bitcoin. No hay garantías expresas ni implícitas.

Bitcoin como oro digital

A menudo se hace referencia a Bitcoin como una especie de oro digital. Es un activo monetario, pero a diferencia del oro, no se extrae ni se acuña en monedas o barras físicas. En cambio, se extrae de granjas de supercomputación de equipos de resolución criptográficos especializados y se imprime en un libro mayor permanente, la cadena de tiempo (o blockchain). El equipo ganador de un bloque en particular recibe una recompensa en bloque compuesta por un subsidio y tarifas de transacción. Para Bitcoin, el subsidio se reduce a la mitad cada cuatro años bloque de 52,500 bloques de duración, cada uno ligeramente más corto que un año calendario.

El precio de Bitcoin generalmente ha aumentado rápidamente cuando se mide en términos del precio del oro y de las monedas fiduciarias.

He realizado una regresión con datos mensuales desde abril de 2013 hasta septiembre de 2020 del precio de Bitcoin denominado en onzas de oro, mirando inicialmente tres relaciones de modelos diferentes.

Rápidamente descarté un modelo lineal porque no es físico, con predicciones de precios negativas desde el principio y un coeficiente de correlación mucho más bajo que dos modelos más razonables.

Modelos de ley exponencial y de potencia

Estos son simplemente dos modelos de parámetros; cada uno tiene un parámetro de pendiente e intersección. El primero es un modelo exponencial con el logaritmo del precio aumentando linealmente en el tiempo. El tiempo se mide en años transcurridos desde principios de enero de 2009, cuando se extrajo el primer bloque de Bitcoin.

El segundo modelo es una ley de potencia de logaritmo del precio frente al logaritmo del tiempo transcurrido. Usamos log10 en lo siguiente, en lugar de log natural, para facilitar la aritmética mental en la conversión a precio lineal.

El intervalo de tiempo es de casi siete años y medio, desde y = 4,25 a 11,67 años, donde y = tiempo transcurrido desde el 1 de enero de 2009, en años. Hay 90 conjuntos de puntos de datos. Las curvas de mejor ajuste para ambos modelos se representan en la Figura 1 frente a la relación de precios mensual de Bitcoin / oro.

Los modelos exhiben correlaciones cuadradas de R² = 0.81 (0.80) para el modelo exponencial (ley de potencias), respectivamente, y los valores F son 375 (345). Los respectivos valores del criterio de información de Akaike son -219 (-213). Con base en estas medidas estadísticas, no se puede favorecer un modelo sobre el otro en este momento.

El modelo exponencial es log10 (P) = 0.27 * y-2.11 ; por lo tanto, el valor de Bitcoin en términos de oro aumenta en un factor de 10 aproximadamente cada 4 años con este modelo. El valor razonable del modelo actual es de 10,5 onzas frente a un valor observado el 1 de septiembre de 2020 de 6,04 onzas de valor de oro por Bitcoin.

El modelo de la ley de potencia es log10 (P) = 4.61 log10 (y) -4.05 (o P = y ^ (4.61) / 11220 en onzas de oro; el valor relativo al oro aumenta más que el cuarto poder del tiempo desde 2009). El valor justo actual de la ley de energía es de 7.44 onzas de oro.

La Figura 2 muestra los diferenciales agrupados para log10 de previsión del modelo de precio para el modelo exponencial. Se ve que los diferenciales están sesgados de manera bastante positiva. El valor más grande es aproximadamente el doble de la magnitud absoluta del valor mínimo. La estimación del sesgo de Pearson es 1.02 y el sesgo es 0.80. La desviación estándar en el precio del registro es grande en 0,283 en el registro o un factor de 1,92.

La Figura 3 muestra los diferenciales del pronóstico del modelo de precios para el modelo de ley de potencia. La estimación de la asimetría de Pearson es 0.44 y la asimetría es 0.52, la desviación estándar es 0.293 en el logaritmo o un factor de 1.96.

Por lo tanto, la volatilidad es alta como es obvio a partir de la inspección visual y alrededor de un factor de 2 en las proyecciones del valor razonable.

Como regla general, uno podría favorecer las compras de Bitcoin sobre el oro cuando está por debajo del precio de valor razonable y beneficiarse de la convexidad positiva mostrada por el sesgo de los residuos.

Previsiones para 3, 6, 12 meses

La Tabla 1 muestra el pronóstico de doce meses para los dos modelos, así como las proyecciones de tres y seis meses para el valor razonable. Deberíamos tener bastante sentido común si uno de estos modelos está funcionando mejor que el otro dentro de un año, ya que el modelo exponencial predice casi 20 onzas para el precio de Bitcoin dentro de un año, a diferencia de 11 onzas para el modelo de ley de potencia. El modelo exponencial tiene el precio en términos de oro aumentando mucho más rápidamente, alrededor de 0,75 onzas por mes durante el próximo año, mientras que el aumento del modelo de la ley de energía es significativamente menor, alrededor de 0,29 onzas por mes.

También muestro las proyecciones más especulativas hasta 2030. El modelo de ley de energía más conservador indica un valor de más de 100 onzas y alrededor de $ 220,000 al precio actual del oro. El modelo exponencial se vuelve un poco salvaje, con más de 3000 onzas y más de 100 kilos de oro por Bitcoin. Implica una capitalización de mercado para Bitcoin que excedería los $ 100 billones, más de diez veces el valor de todo el oro y muy por encima de la oferta monetaria global actual.

En general, estoy a favor del modelo de ley de potencia. Por supuesto, los parámetros de los modelos evolucionarán con el tiempo.

Bitcoin ahora tiene un parámetro de stock a flujo de 56, esencialmente igual al del oro. Sin embargo, a diferencia del oro, su nueva producción relativa de suministro futuro es más limitada, debido a los próximos Halvings en 2024 y 2028 que impulsarán el flujo de existencias a 120, luego a 248 y luego “al infinito y más allá”. El Bitcoin restante se lanzará a un ritmo cada vez más lento durante las próximas 12 décadas.

El oro es raro porque solo se puede producir en supernovas y debe reciclarse a través del medio interestelar; Bitcoin es raro porque su política monetaria es la más difícil de la historia, con 18,5 millones (88%) ya producidos de un máximo de 21 millones. Con 151 Exahash / s de potencia minera, es un juego para supercomputadoras.

La adopción del oro es madura, con miles de años de historia cultural. Alrededor del 12% de los estadounidenses poseen oro para fines de inversión, pero se estima que solo el 5% posee Bitcoin. La conveniencia y la adopción de Bitcoin siguen aumentando. En relación con el oro, es más transportable, más divisible, más fácil de auditar y analizar, y menos costoso de almacenar. Se puede enviar a todo el mundo en menos de una hora.

El valor de todo el oro es de alrededor de $ 10 billones, el valor de Bitcoin solo $ 0,2 billones, por lo que fácilmente hay un factor de 10 o incluso un factor de 50 de potencial alza. Un factor de 10 lo colocaría en el 20% de la capitalización de mercado del oro, incluso si el valor del oro no aumenta más. Un solo Bitcoin podría alcanzar el equivalente a dos o tres kilogramos de oro si el aumento continúa por otro factor multiplicativo de 10 o 15. El modelo de la ley de potencia muestra que esto podría ocurrir antes de que termine la década de 2020.